株価指数オプションとは

2022 6/23

2022-02-22

（出所）Bloomberg、日本取引所グループのデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成" width="640" height="345" />

VIX指数とVIX先物指数: 市場が見込んでいるこの先のボラティリティ

VIX

VIX指数

VIX指数はS&P500 (株価指数オプションとは SPX) の30日間のインプライドボラティリティを表している指数です．インプライド・ボラティリティは，市場が期待している（想定している）将来のボラティリティです．VIX指数はしばしば恐怖指数(fear gauge)ともよばれます．

VIX指数は，権利行使日までの日数が23日から37日の， SPX のCallオプションとPutオプションを用いて算出されます．ここでは，VIX指数の詳細な掲載方法については書きませんが，計算方法と計算例は次のホワイトペーパーにあります．気になる方はどうぞ．

VIX先物

さて，VIX指数には，S&P500や日経平均といった株価指数や原油のようなコモディティのように先物があります(VIX指数先物)．

期日が近い限月から順に横軸にとると，通常は期日までの時間が長くなるにつれて価額が高くなるような形状になります．このように並べたものを期間構造(term structure)と言います．VIX指数は30日先のS&P500のボラティリティを表すものです．なので，VIX指数先物は期日から30日間のボラティリティを表すってことですね．一方で，物事を予測する際には，遠い未来のことを予測する方が直近のことを予測するより確度が低くなります．言い換えれば，未来のほうが不確実性が高くなります．そのため，期日までの時間が長くなるにつれて価額が高くなる傾向があります．

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日経平均株価28,000円水準とメジャーSQ【ストラテジストが解説】

（※写真はイメージです／PIXTA）

6月10日に先物とオプションの清算が重なるメジャーSQを控え、株価は変動幅が拡大する可能性

日経平均は今回、28,000円が重要な水準、デルタヘッジや裁定買いなどで一段高となる展開も

（注）データは2022年6月7日時点。日経225オプションの6月物コールオプションの建玉。（出所）Bloombergのデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

［図表1］行使価格別のコールオプション建玉（注）データは2022年6月7日時点。日経225オプションの6月物コールオプションの建玉。
（出所）Bloombergのデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

ただし、SQは戻り高値や押し安値となる傾向もあることから、SQ後の株価の動向には注意が必要

（注）データは2019年12月2日から2022年6月7日。メジャーSQは2019年12月から2022年3月までの算出分。<br></p>
<p>（出所）Bloomberg、日本取引所グループのデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

［図表2］日経平均株価とメジャーSQ （注）データは2019年12月2日から2022年6月7日。メジャーSQは2019年12月から2022年3月までの算出分。
（出所）Bloomberg、日本取引所グループのデータを基に三井住友DSアセットマネジメント作成

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